内生增长+外延扩张，EGR龙头再出发 公司为EGR（废气再循环系统）行业龙头，近年来围绕新能源电机马达铁芯以及天然气喷射系统展开布局，内生+外延双轮驱动，增长动能强劲。公司2018年收购微研精密开展精密零部件业务，营收结构多元化，产品、客户均稳步拓展。目前公司已形成“内燃机、新能源、燃料替代”三位一体的战略布局，新业务成为业绩增长的重要引擎。我们预计2021-2023年公司营收为9.32/16.61/21.40亿元，归母净利润为1.03/1.96/2.69亿元，EPS为0.51/0.97/1.33元/股，对应当前股价PE为48.2/25.4/18.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。 EGR市占率领先，排放标准升级下应用领域稳步拓展 国六排放标准升级，EGR后处理技术路线应用更加广泛。公司柴油EGR产品行业地位领先，广泛配套商用车客户，已在轻型柴油车领域占据较高的市占率，在重型柴油车领域亦快速发展。除柴油机外，公司EGR应用领域稳步拓展至非道路、汽油机等。伴随混动市场的快速发展，公司积极布局新能源增程混动发动机EGR，有望搭载于混动乘用车，打开广阔市场空间。 战略布局驱动电机马达铁芯，产能扩张保障高增长 电动化浪潮下，驱动电机行业高速增长，定、转子铁芯为电机重要组成部分，产值占比30%。公司马达铁芯通过联合汽车电子终端配套大众MEB、蔚来、日产尼桑、广汽集团及电咖汽车等客户，且已成为某外资电动车企的直接供应商，自2021年5月起供货。2020年公司再融资投建120万套马达铁芯产能，2021年11月公司再次发布非公开发行预案，拟新增10条生产线，加大马达铁芯产能投入。 天然气喷射系统配套博世，燃料替代业务成长可期 公司天然气喷射气轨总成产品直接配套博世，间接配套潍柴、康明斯等主机厂，2021年进入小批量生产，产能持续爬坡中，燃料替代业务成长可期。 风险提示：缺芯缓解不及预期、商用车销量下滑、客户拓展进度不及预期
