华夏周期驱动混合基金经理夏云龙就“经济稳增长，周期板块能穿越周期吗”主题进行分享，夏云龙表示，
1．我们研究的就是一个狭义的周期，就买偏传统的、供需错配的行业。比如各种资源，最近可能比较火，大家看到资源品价格的暴动，各种矿就是典型的周期。第二，中游制造的企业，像建材、化工，它们也有很多都是跟周期相关的。第三，自循环的，比如说农业、交运，可能跟矿，跟制造不太一样。第四，金融、地产，周期性会更长一点。我们就买简单的、狭义的、供需错配的周期。具体操作来说，我们就喜欢买简单的，因为特别复杂的东西我们其实也看不懂，我们就买简单一点的。
第一，我们就喜欢买涨价的，涨价的肯定是典型的周期股，周期股肯定会涨价，这种是我们买的时间比较多的。
第二，正规军打小散，渗透率提升的。老大很强，老二很弱，优势很明显，这个行业还在增长，它的增速肯定比行业快，这种也算周期股，大家俗称周期里边的alpha，这种也会有。
第三，估值跃迁。可能现在新能源没有那么火了，去年火的时候，里面的牛股大部分都是有色、化工出来的，我们说“有色、化工就是新能源的幼儿园”，这些股票涨啊涨啊，涨了几倍之后就变成新能源的了。
所以，可能估值上有些变化，我们就买传统的供需错配的、涨价的、渗透率提升的、估值变化的，这种可能是我们主要的范畴和定义。
2． 我们的产品肯定是赛道之外的赛道，我们就是买我们能看懂的错配的周期。具体来说，我们的四季报披露了，持仓上行业分布比较明显，猪我们肯定是买的，我们现在的仓位里还有相当大的比例是猪，我们很看好。第二，有色。正好我是2012年3月份来华夏，到现在正好十年，我看了十年有色，有色未来的机会也是很大的，有色也是我们很重要的一个布局。第三，化工类，去年化工类的就是跟新能源相关的表现好，这个还可以让我们深度挖掘。
我们的风格叫“重仓不all in”，因为周期出来的人all in是很容易的，因为我们过去很穷、很苦，看到一个机会不all in不就饿死了吗？肯定是会all in的，原来我也经常all in。但是未来几年由于碳中和、ESG导致周期的机会非常多。比如说去年四季度煤炭被集采，大家说崩了吧，可能过了两个月煤炭又涨起来了，还是说明它的基本面还是不错的。所以，未来的机会比较多，所以我们的产品不会all in，我们看准了就重仓，但是可能我们会买三个这样的方向去布局。
目前我们布局的是猪、有色、化工，当然还有一些煤炭。我们的风格就是看准了就重仓，但是我们不会all in一个具体的方向，按这个思路去做。
华夏基金夏云龙：经济稳增长，周期板块能穿越周期吗？
1）“煤飞色舞”的行情如何解读？
2）都在聊的猪周期是个啥？
3）锂价下跌，能带来新能源上涨吗？
直播嘉宾：
夏云龙 华夏周期驱动混合基金经理
招财酱 华夏基金人气主播
以下是直播内容实录：
主持人：华夏周期驱动混合基金的A类代码是013626，C类代码013627。这只基金的基金经理夏云龙夏总来到我们的直播间，夏总先跟大家打声招呼吧。
夏云龙：大家好，我是夏云龙，很高兴来到这里。
主持人：了解夏总的基金和了解夏总的朋友也知道，他之前是上海交通大学产业经济学的硕士，之后也是读了经济学的硕士、数学与应用数学的博士等等这样非常不错的学历背景，也是从2012年开始加入到华夏基金，也是华夏基金的老人，历任投资研究部的研究员、基金经理助理，先后也是负责像有色、化工这些行业的研究，拥有近十年的周期行业的研究经验，行业研究经验非常丰富。今天在我们直播的过程中，大家有任何关于周期的问题都可以在评论区进行留言。
首先，夏总有非常丰富的周期板块的研究经验，我们平时说到“周期”的时候，大家可能并不太清楚周期具体包含哪些领域，如何界定什么样的才是周期？
夏云龙：“周期”这个词特别广义，大家常说“万物皆周期”，被滥用了。其实有广义的，有狭义的。广义的周期，比如有些人昨天买了创新药，后天买了元宇宙，买的都是产业周期，可能也对。我们这个周期比较简单，我们就是一个狭义的周期，就买偏传统的、供需错配的行业。比如各种资源，最近可能比较火，大家看到资源品价格的暴动，各种矿就是典型的周期。第二，中游制造的企业，像建材、化工，它们也有很多都是跟周期相关的。第三，自循环的，比如说农业、交运，可能跟矿，跟制造不太一样。第四，金融、地产，周期性会更长一点。我们就买简单的、狭义的、供需错配的周期。具体操作来说，我们就喜欢买简单的，因为特别复杂的东西我们其实也看不懂，我们就买简单一点的。
第一，我们就喜欢买涨价的，涨价的肯定是典型的周期股，周期股肯定会涨价，这种是我们买的时间比较多的。
第二，正规军打小散，渗透率提升的。老大很强，老二很弱，优势很明显，这个行业还在增长，它的增速肯定比行业快，这种也算周期股，大家俗称周期里边的alpha，这种也会有。
第三，估值跃迁。可能现在新能源没有那么火了，去年火的时候，里面的牛股大部分都是有色、化工出来的，我们说“有色、化工就是新能源的幼儿园”，这些股票涨啊涨啊，涨了几倍之后就变成新能源的了。
所以，可能估值上有些变化，我们就买传统的供需错配的、涨价的、渗透率提升的、估值变化的，这种可能是我们主要的范畴和定义。
主持人：请问一下夏总，我们这个产品，刚刚您提到周期其实涵盖的很广，万物皆周期。具体到这只产品，目前它是覆盖到了哪些赛道？
夏云龙：我们的产品肯定是赛道之外的赛道，我们也不是什么赛道，我们就是买我们能看懂的错配的周期。具体来说，我们的四季报披露了，持仓上行业分布比较明显，猪我们肯定是买的，我们现在的仓位里还有相当大的比例是猪，我们很看好。第二，有色。正好我是2012年3月份来华夏，到现在正好十年，我看了十年有色，有色未来的机会也是很大的，有色也是我们很重要的一个布局。第三，化工类，去年化工类的就是跟新能源相关的表现好，这个还可以让我们深度挖掘。我们之前想过很久，我们的风格叫“重仓不all in”，因为周期出来的人all in是很容易的，因为我们过去很穷、很苦，看到一个机会不all in不就饿死了吗？肯定是会all in的，原来我也经常all in。但是未来几年由于碳中和、ESG导致周期的机会非常多。比如说去年四季度煤炭被集采，大家说崩了吧，可能过了两个月煤炭又涨起来了，还是说明它的基本面还是不错的。所以，未来的机会比较多，所以我们的产品不会all in，我们看准了就重仓，但是可能我们会买三个这样的方向去布局。
第二，all in的好处是很锐，大家非常开心，今天涨5个点，明天涨6个点，过两天跌4个点，好处很明显，大家的关注度会很高，但是体验最终下来也不会那么好，我们的这个产品，包括我们自己和我们的朋友也有持仓，希望稍微给大家好一点的体验。
目前我们布局的是猪、有色、化工，当然还有一些煤炭。我们的风格就是看准了就重仓，但是我们不会all in一个具体的方向，按这个思路去做。
主持人：刚刚夏总大概介绍了周期主要涵盖哪些，我们的产品现在主要投哪些板块和赛道。评论区有很多小伙伴在问周期是会受整个经济或者是国际形势的影响，比如大家关注周期板块，因为周期板块涵盖资源品，大家一定会想到是不是跟油价的关系会比较大，油价又必然和国际形势有密切的关系，比如最近大家只要一看新闻，逃不开俄乌冲突，给油价会带来一定的影响。夏总给我们讲一讲地缘政治的冲突，尤其俄罗斯是一个资源大国，会给全球的油价带来什么样的影响？这个影响又会对整个权益市场带来什么影响？
夏云龙：大家肯定非常关注这个事情，这个事情我们确实也挺关注的，因为很少见到两个大国之间的战争，而且是在互联网这个时代，大家看得很清楚，我也是第一次经历，冲击也很大，对我们未来的影响一定会是非常深远的，很多事情都会被这个事情影响，可能我们还要慢慢看到它的影响。油价在俄罗斯跟乌克兰之前这个事情就很强，2020年6月份之后资源品就开始起来了，作为资源品，他们都有一个共性，大家都觉得你不行，因为我们要发展新能源，老能源都应该死掉，因为要死了，干吗要资本开支呢？就不投入了，供给没有增长。但是你会发现发展新能源还是需要传统的东西提供支撑，还是继续增长的，供需差累了几年之后矛盾就爆发了。在没打架之前油价已经80了，已经挺高的位置，现在已经到110、120，这是一个现象的演绎。第二，我们自己其实是挺不喜欢打仗的，也不喜欢听到“危机”这个词。去年三季度大家就说能源危机了，所以要买周期，后来就崩了。就是因为危机会让大家想到末日的感觉，如果需求没有了，周期也不会好。但是现在是一个脉冲，未来的影响还是可重的。对于国际政治我们也不擅长，我们也不相信有很多人能看得很准，好像之前都说不能打，现在已经打起来了，我们紧密跟踪，尝试应对，但是大的周期品由于资本开支比较少，格局是不会变的。我们今天上午还讨论，我说我们要谨小慎微往前冲，因为需求好、供给少这个事实改变不了，我们可能是要冲的，但是中间可能会有很多扰动和波折，我们要小心一点，不能太过头。这个方向我们还是坚定不移地往前走。
主持人：刚刚夏总跟我们讲了一下国际局势，确实大家会发现做投资其实不仅仅是关注资本本身，很多的时候国际的形势、整个经济的走势都是要保持一个长期关注的。刚刚评论区有很多朋友在问，一提到周期，大家第一个反应就是猪周期，一般我们看周期的基金经理，都会比较关注猪周期，夏总的产品里面也是有一些猪周期相关的个股配置，为什么您觉得最近这段时间大家都会开始关注猪周期？猪周期到底包含哪些东西？
夏云龙：猪周期肯定比较受大家关心，因为猪价的波动大家看新闻就能看出来，我自己是比较喜欢猪周期的，因为跟生活相关，猪是一个经典的周期股，3、4年一次，上次是2018、2019年，那时猪价很便宜，我妈去买菜跟我说猪肉很便宜，零售价10元一斤，肯定亏钱了，我就去研究，后来我们在上面赚了一些钱。去年我爸去买菜跟我说猪价很便宜，我想我再看一看，三年前在这上面赚过钱，可能这次也可以。
第一，因为价格到了一个很低的位置，大家都知道肯定是亏损的，肯定会起来，所以关注度会提升。
第二，猪这个行业历史上价格波动没有那么大，其它工业品，锂价从4万干到40万，油价可以从负干到120，涨幅都很大。猪价历史上波动也就一两倍，这个幅度在周期里边不算大，但是关注度很高，毕竟涉及到国计民生。我们挺喜欢一些关注度不太低的东西，如果关注度过高就是赛道股，我们不太愿意去碰，因为估值比较高，我们也不擅长。如果没有人关注，人多的地方你不一定赚到钱，人特别少的地方可能会饿死，我们也不去。人不多不少的地方我们比较喜欢，猪可能就属于人不多也不少，很多人关心，但是不买，我们做了一些研究，我们觉得猪未来可能会起来，我们就进行了一些布局，希望会有一些好的结果。
主持人：万德上的数据显示截至3月1号，有陆续超过25家的A股上市公司都是在布局生猪养殖、生猪加工相关的企业，这些企业目前都是把年度的业绩有一个出炉，从业绩兑现的角度，这些企业表现怎么样？或者说您平时会怎么在这些企业当中选您要投的标的？
夏云龙：养猪的企业确实比较多，A股大概有25家，挺好的，有足够多的池子。没有比较就看不出高低，25个放在一块儿比高低立现。比如去年如果没有亏损的养猪企业应该是不错的，别人都亏它不亏，说明它的成本低。我们过去从发这个产品到现在，我们跑了很多草根，那时候猪价没有起来，关注度其实也蛮低的，调研也非常容易，我们跑了很多猪场。现在养猪可能跟以前不一样，现在都是楼房养猪，六层楼，做得挺好的。我们经过比较之后才去筛股票，我们买的股票，因为四季报公布了，可能跟大家想的不一样，我们没有买经典的大家所谓的龙头，我们买一些有些人不知道可能现在知道的股票。我们怎么想这个问题呢？猪价在这个位置很低，我得确保这个企业不会死，别亏着亏着就死了就不行。要买的这个公司一定得有钱，就是负债率比较低，这是我们选择的标准。第二，它有母猪，万一以后猪价起来了它得扩产，不能买别人的猪。第三，这个公司一定是在扩张的，不是在砍员工的，我们找了这样一些企业，起来之后收益率会比较高。因为我们不太愿意贴标签，比如我只买龙头、只买alpha，我们是哪个收益率高就愿意买哪个。按照我们这个标准选了一批股票，放在我们的持仓里。这是我们怎么看这个问题的一个打法。
