A股市场进入到明显的宽幅震荡行情，在切实感受上，前期热门的新能源、半导体板块频繁出现高位回调，令不少投资者敬而远之，而调整近一年的大消费板块虽然已经释放了不少风险，但依然在低位继续频频探底，同样令投资者惴惴不安。
面对这种尴尬的行情，上投摩根核心精选（基金代码：005983）基金经理赵隆隆表示，往后看，国内流动性大概率会维持在相对比较宽松的水平，财政政策、产业政策大概也会适当发力。在宏观和流动性没有问题的情况下，应该把精力放在对行业、对产业、对企业的研究上，至于投资什么板块，应该首先去判断市场的主线在哪里，其认为，“双碳”是今年的重要主线。
深入研究中小市值公司 信息差造就更大投资机会
赵隆隆介绍，三季度以来，光伏和电动车板块波动确实比较大，钢铁煤炭有色等周期品轮番表现，其实涨周期和涨“车+光”逻辑都来自碳达峰和碳中和的大背景，传统周期行业在“双控”目标下，部分行业供给受限甚至收缩导致了产品价格的大涨，也引发了投资人对涨价持续性的关注。
其实A股整个行业逻辑演绎速度是比较快的，在这样一个反复切换的过程中，作为基金经理，没有必要频繁切换，即使切换也不可能抓住所有市场机会，投资还是要基于自己的框架，把握住各自看好行业的机会。“我是坚定看好光伏、电动车等一些行业的中长期投资价值和投资机会的，所以也很愿意把精力放在整个新兴产业里面去做深耕。我相信这些行业是时间的朋友，所以投资新能源也需要通过时间来换它上涨的空间。” 赵隆隆说到。
其实从年初开始，究竟应该选“茅指数”还是“宁组合”就一直是投资者关注的话题，对此，赵隆隆认为这要结合业绩增速来谈。
赵隆隆称，在竞争日益激烈的趋势下，一些龙头公司表现出较高的抗风险能力，其业绩增速也比中小企业好。为什么过去几年大家喜欢行业龙头或者说核心资产，就是因为大家看到了这些龙头公司或者核心资产体现出强者恒强的特点，表现出较好的抗风险特征。
疫情以来，全球陆续开始经济刺激，在经济复苏过程中，中小企业的业绩弹性开始凸显，尤其在核心资产积累了较高涨幅，估值较贵的情况下，大家会发现经济复苏过程中中小企业的业绩弹性增加，且估值本身处于较低的位置，性价比凸显，这也是为什么今年中小企业投资机会优于核心资产的主要原因。中长期来看，茅指数的公司还是有非常大的投资价值的。
回到今年的A股市场，投资市值的下沉是今年的一个特点。随着经济的发展、政策的驱动，去年年底和今年年初，很多中小市值个股尤其在制造业领域，性价比显著提升。例如，只有20倍的市盈率，但是仍然有30%的增长。投资对于二三线标的关注较多，主要在于估值与增长相匹配，二三线的标的更具吸引力。
赵隆隆表示：“中小市值的研究和大的行业的研究一样，需要我们深入到它的细分子板块，去研究细分子板块的格局，公司质地以及未来的成长性。但中小市值公司和行业的研究需要你更加努力，更加勤奋，花更多的时间去做更多细分的研究，以及在这些细分行业里可能有的行业甚至连行业协会都没有，相关的行业数据，也需要你去找专家或者说找第三方去做相应的数据验证。但是我相信，正是因为它处于一个信息不对称的情况，所以投资的机会也来源于此。”
对新能源板块短期波动有预期 中长期增长空间依然巨大
众多周知，新能源行业无论在政策上还是在实体需求层面都有更大的确定性机会，但同时也确实积累了巨大的涨幅。
赵隆隆分析，很多人认为新能源估值高，其实可以分两个层面：光伏和电动车。
从两个方面看这个问题，首先是投资的预期收益，其次是新能源本身。预期收益率上讲，二季度光伏、电动车积累了较高涨幅，所以当下时点它的波动也是比较大的，上车新能源需要对波动有个预期。能不能上车这个问题，其实和是不是长期看好这个行业有很大关系。“我们看好新能源也不是今年才看好的，且中长期仍看好新能源的投资机会。”
中长期看好新能源机会主要体现在电动车销量持续快速增长，商务部10.15日披露的数据显示，尽管受到芯片紧张状况仍未缓解和国内疫情多点散发等因素影响，国内9月份新能源车销量达35.7万辆，同比增长1.5倍，再次刷新单月历史纪录。中国汽车消费协会公开的数据也显示整个电动车渗透率在快速提升，新能源汽车销量渗透率从0%-5%，花了接近10年左右的时间，但今年整个渗透率从5%提到10%，仅花了一年时间，靠消费者自发驱动，实现整个销量的爆发。当下这个渗透率相对中国（2025年30%左右的渗透率）以及全球的电动车渗透率目标看，仍有较大空间。对于大家担心的板块估值较高，会不会像核心资产一样估值大幅调整的情况，赵隆隆认为目前无需过度担心。
光伏的商业模式和盈利能力等相比电动车会受到一些质疑，但赵隆隆认为可再生能源替代传统的化石能源是趋势。“能耗双控”背景下，一方面，双控导致了部分高耗能企业供给收缩，在全球经济疫情后复苏的过程中产品价格暴涨，另一方面也加速了光伏等可再生能源建设的迫切性，未来一段时间缺电可能将成为常态，能源价格也将维持高位，尤其是光伏、风电等绿电运营商的价值有望得到重估。
赵隆隆称，光伏目前5%不到的发电比例未来提到50%的概率是比较高的，但这个过程很有可能要花较长时间，但是它的方向是没有错的。“所以从产业中长期角度看，或者过去三五年我们在这个板块里面投资的经验来看，光伏前景广阔。但在每个阶段，光伏的投资思路跟逻辑也会有一些边际变化，市场短期的一些走势也会跟着边际变化有所变化。如上游工业硅价格波动、中游增量的逻辑等等，在这个过程中，需要我们灵活对待中游和上游的阶段机会。”
除了新能源、光伏，高端装备制造也是赵隆隆看好的领域，包括近期提的较多的专精特新等公司，当然这里面还需要进一步自下而上的挖掘一些真正有行业特点，或者说具有竞争壁垒和成长性的公司。赵隆隆表四，国内制造业升级、供应链产业链自主可控意义突出，优选今明两年全球晶圆代工行业确定性资本扩张带来的半导体相关细分板块机会。
